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观点：尽管4月PMI重返荣枯线下方，但整个经济仍处于复苏通道。全年经济向好趋势依旧。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。 短期，国内经济复苏弱于预期担忧升温，而海外美国债务违约谈判僵局对市场扰动。外资整体流出趋势下，短期市场避险情绪使得市场承压。资金观望下，指数缩量整理，海外美债危机放缓或者国内政策提振或将打破当前局面。

今日，沪深两市双双低开，开盘后展开震荡，盘中小幅表现后迎来跳水，沪指跌破多条均线支撑。此后，指数低位反复后再度走低，近四日横盘震荡后暂时选择了下行。尾盘，指数继续弱势运行，整体延续近期的缩量调整。盘面上，除医药生物等少数板块有所表现外，多数板块迎来下跌，其中传媒等TMT板块继续调整，券商等金融股也继续走低，中特估板块也表现低迷，仅有部分低位板块轮动反抽。

继前几日市场成交跌破万亿之后，昨日市场成交再次降至8000亿下方，持续萎缩的成交叠加市场的低迷，反应出市场观望情绪的升温。对于近期的市场，尤其是走势的疲软，核心主要在两方面： 一是国内经济复苏过程中，整体修复力度不济，市场对于经济弱复苏担忧增加，观望情绪提升；二是海外美国债务危机对市场带来风险偏好的抑制。美债务上限问题对市场带来干扰，无论最终是否顺利解决，这个过程导致避险情绪增加，对市场形成压制。

回到A股市场，国内经济弱复苏的担忧降低投资者积极性，而海外债务违约风险压制风险偏好的同时，外资近期的弱势表现体现得淋漓尽致。与此同时，A股在此前资金兑现中走弱，于近期观望中持续缩量。

“解铃还须系铃人”，这种短期格局的打破，或者说指数短期何时止跌，要么是国内期待政策的提振，削弱对经济弱复苏的担忧，要么就是美国债务危机减弱，而在此之前，市场可能没有太多的提振动力，震荡整理行情或将延续。 此外，A股本身处于此前热门板块回落和资金的出逃趋势中，做多动能是缺失的。而一旦担忧情绪延续，还需谨防指数再次下探的可能。

因此，我们说当前市场阶段的弱势，主要还是海内外多方担忧升温导致的风险偏好降低以及观望情绪的升级，这种格局下，5月剩余时间市场大概率继续演绎结构性行情。 对于稳健的投资者来说，整体还是保持观望，同时做好调整中的战略配置准备。而对于激进的投资者，在经济整体复苏中，仍可博弈板块和个股的机会，尤其是低位板块的轮动机会。最后，弱复苏中市场估值修复后的整理行情历史常见，只不过周期和力度不同而已，但复苏周期下，市场整体向好的趋势未变。

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